Москва Недвижимость: Ваш надежный гид в мире столичной недвижимости

ЦБ снизил ставку до 16,5%, но дал понять: жесткая политика сохранится надолго. Средняя ставка в 2026 году теперь прогнозируется в диапазоне 13–15%, что означает более длительный период высоких ставок. Мы собрали актуальные в этих условиях идеи для разного уровня риска и инвестиционного горизонта.

БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок» (тикер AKMM) — максимальная ликвидность, минимум риска. Это вариант для инвесторов, которые хотят воспользоваться высокими ставками (ставка денежного рынка Rusfar сейчас составляет 16,3%) и иметь быстрый доступ к деньгам.

БПИФ «Альфа-Капитал Облигации с переменным купоном» (AKFB) инвестирует в корпоративные облигации с плавающим купоном. Такой портфель позволяет сохранять чувствительность к текущему уровню ставок и при этом потенциально получить премию к денежному рынку за счет кредитного риска.

ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации плюс» — более долгосрочный инструмент. Около трети портфеля занимают длинные ОФЗ, которые могут переоцениться больше других бумаг в случае снижения ставок. Для терпеливых инвесторов это возможность подготовиться к смягчению ДКП в будущем: ведь курс на снижение ставок, так или иначе, сохраняется.

Рынок акций продолжает жить в режиме повышенной волатильности

Переменчивый геополитический фон и неопределенность в сфере ДКП заставляют инвесторов то уходить в защиту, то возвращаться к покупке акций. Но если отбросить эмоции — какой сейчас реальный расклад сил на российском рынке? Вот что отмечают эксперты «Альфа-Капитал».

В фокусе — заседание ЦБ в эту пятницу. Для рынка акций важно не столько само решение, сколько долгосрочные ориентиры. Если регулятор не станет существенно повышать прогноз по ставке на 2026 год, это может стать позитивным сюрпризом для рынка. Важно не то, с какой скоростью ЦБ будет снижать ставку, а где завершится цикл. Разница между сценариями быстрого и постепенного снижения — всего 3–9 месяцев, и на среднюю ставку в длинной перспективе (от которой зависит оценка акций) это почти не влияет.

Сегментация рынка усиливается. Ресурсные компании уже не выглядят дешевыми — их доходность по свободному денежному потоку не превышает 10% при курсе 85 ₽/$ и даже при ослаблении рубля до 95 ₽/$ вряд ли превысит 13% у большинства экспортеров (исключения — ЛУКОЙЛ и «ФосАгро»). Причина — слабая конъюнктура на сырьевых рынках.

Зато есть сегменты, где потенциал остается недооцененным. Компании с сопоставимой или более высокой дивидендной доходностью и ростом выручки на 15–25% в год — крупные банки, технологические игроки широкого профиля («Яндекс», «Хэдхантер», Ozon), ретейл — по-прежнему вне фокуса инвесторов. Но при смягчении политики ЦБ акценты на рынке могут быстро поменяться.

📌 Чистая прибыль ВТБ по МСФО в III квартале выросла на 2,1% г/г, до 100 млрд руб. Рентабельность капитала составила 14,5% по итогам квартала и 18,6% по итогам девяти месяцев. Это позволило банку подтвердить цель по прибыли на весь год на уровне 500 млрд руб. при ROE в 17–18%.

📌 Инфляционные ожидания населения в октябре остались на уровне 12,6%, а оценки наблюдаемой инфляции продолжили быстро снижаться — до 14,1% с 14,7% в сентябре и 16,1% в августе. Примечательно, что оценки наблюдаемой и ожидаемой инфляции снизились у потребителей без сбережений, тогда как у респондентов с накоплениями, наоборот, зафиксирован умеренный рост значений.

📌 Рубль вернулся к укреплению на фоне переоценки участниками рынка траектории ключевой ставки на предстоящий год. Более длительный период повышенных процентных ставок играет в пользу интереса к рублевым активам во внутреннем механизме carry trade, а также будет сдерживать потребительский спрос и, соответственно, активность импорта.

Подробнее — в еженедельном дайджесте

ЦБ снизил ставку до 16,5%, но дал понять: жесткая политика сохранится надолго. Средняя ставка в 2026 году теперь прогнозируется в диапазоне 13–15%, что означает более длительный период высоких ставок. Мы собрали актуальные в этих условиях идеи для разного уровня риска и инвестиционного горизонта.

📌 БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок» (тикер AKMM) — максимальная ликвидность, минимум риска. Это вариант для инвесторов, которые хотят воспользоваться высокими ставками (ставка денежного рынка Rusfar сейчас составляет 16,3%) и иметь быстрый доступ к деньгам.

📌 БПИФ «Альфа-Капитал Облигации с переменным купоном» (AKFB) инвестирует в корпоративные облигации с плавающим купоном. Такой портфель позволяет сохранять чувствительность к текущему уровню ставок и при этом потенциально получить премию к денежному рынку за счет кредитного риска.

📌 ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации плюс» — более долгосрочный инструмент. Около трети портфеля занимают длинные ОФЗ, которые могут переоцениться больше других бумаг в случае снижения ставок. Для терпеливых инвесторов это возможность подготовиться к смягчению ДКП в будущем: ведь курс на снижение ставок, так или иначе, сохраняется.

Главное о решении ЦБ

Центральный банк сегодня снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., до 16,5%, вопреки консенсусу, ожидавшему сохранения 17%. Впрочем, на фоне столь высокого уровня ставок такой небольшой шаг можно назвать символическим — за последние три года регулятор, как правило, менял ставку на 1 п.п. и более. При этом, несмотря на снижение ставки, ЦБ фактически ужесточил среднесрочную траекторию ДКП.

Как ЦБ сейчас оценивает ситуацию

ЦБ фиксирует охлаждение экономики: прогноз по росту ВВП на 2025 год понижен до 0,5–1,0% с 1–2% ранее — экономика возвращается к траектории сбалансированного роста. Он также отмечает, что инфляция в последнее время во многом ускорилась из-за разовых факторов (удорожание топлива, плодоовощной продукции и пр.) и что ее ускорение в конце 2025 и начале 2026 года из-за повышения НДС тоже будет временным. Но есть и риски со стороны более устойчивого инфляционного давления: оживление потребительской активности и корпоративного кредитования (прогноз по темпам роста в корпоративном секторе на этот год повышен до 10–13% с 9–12%), а также меньший дезинфляционный эффект бюджета в 2025 году.

Очень важен обновленный прогноз ЦБ по динамике инфляции и ставки

📌 Прогноз по инфляции по итогам этого года был сужен с 6–7%, ожидавшихся ранее, до 6,5–7%. По итогам следующего года регулятор ждет инфляцию на уровне 4–5% (4% ранее).

📌 Средняя ставка до конца 2025 года, по оценке ЦБ, составит 16,4–16,5%, что означает, что в декабре регулятор, скорее всего, будет выбирать между сохранением и еще одним небольшим снижением. Сигнал ЦБ сохранил нейтральный: дальнейшие решения будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий.

📌 И главное — прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год повышен до 13–15% с 12–13%. Это означает, что жесткая политика сохранится дольше, чем предполагалось ранее.

Для рынка повышение прогноза стало разочарованием. И акции, и длинные ОФЗ после первого позитивного импульса перешли к снижению.

На наш взгляд, логичнее было бы сохранить ставку сейчас, а позже, когда инфляционные риски станут менее выраженными, снизить ее более быстрыми темпами, говорит эксперт «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист. Сегодняшнее осторожное снижение с повышением прогноза, напротив, сдвигает ожидания по смягчению политики вправо — ЦБ, вероятно, дольше останется жестким. Тем не менее мы сохраняем прогноз ключевой ставки в диапазоне 12–14% на конец 2026 года. Потребуется ли его уточнять — будет зависеть от макроданных.

С большой вероятностью дополнительную поддержку курсу рубля оказывает повышение прогноза средней ставки на 2026 год, — считает Силаев. — До заседания Центробанка на прошлой неделе эксперты склонялись к значениям в 12-13 %, теперь же ожидают порядка 13‑15 %. Следующее заседание по ключевой ставке пройдёт 19 декабря, и пока прогнозируется, что регулятор снова снизит её ещё на 0,5 %. В результате итоговая ставка на конец 2025 года составит 16 %. Замедление темпов снижения „ключа“ — ещё один фактор, играющий в пользу курса национальной валюты

Владислав Силаев, старший трейдер УК «Альфа-Капитал»

Индекс Мосбиржи открыл неделю заметным снижением, пробив психологический минимум в 2500 п. — на полдень понедельника он торгуется на отметке 2498,99 п. Это минимум с 20 декабря 2024 года. Падение демонстрирует и индекс государственных облигаций RGBI — ниже 114 п., это минимум за прошедшие 10 дней.

В красной зоне — все голубые фишки, включая «Роснефть» и «Лукойл», ожидаемо потерявшие позиции после введения санкций США в конце прошедшей недели.

На рынок продолжают оказывать давление геополитическая ситуация, а также монетарная политика регулятора. Перенос встречи Владимира Путина и Дональда Трампа, планировавшейся в Будапеште, также оказал негативное влияние на настроение игроков.

В пятницу Центральный Банк понизил ключевую ставку до 16,5%. Понижение ставки всего лишь на 0,5% и обновлённый прогноз по ней на 2026 год — теперь это 13–15% вместо 12–13% до снижения — также сыграли не в пользу ожиданий экспертов.

Несмотря на понижение в начале недели, индекс может вернуть позиции и подняться выше 2500 п. в случае появления позитивных корпоративных новостей и выше 2600 п. — при изменении геополитической ситуации в лучшую сторону.

Дмитрий Скрябин, портфельный управляющий УК “Альфа-Капитал”

Индекс Мосбиржи в начале недели теряет почти 2%, впервые с декабря опустившись ниже уровня в 2500 пунктов.

Охлаждение отношений с США вернуло негатив на рынок: встреча президентов России и США перенесена на неопределенный срок, а США впервые за новый президентский срок Дональда Трампа ужесточили санкции — под ограничения среди прочего попали «Роснефть», «ЛУКОЙЛ» и их структуры. Это может привести к росту дисконта на российскую нефть с $13 до $15+ за баррель, а также временной просадке экспорта, пока компании наладят новые логистические цепочки.

Давление усилил новый прогноз Банка России: хотя в пятницу регулятор и снизил ключевую ставку до 16,5%, его оценка средней ставки на следующий год повышена до 13–15% против 12–13% в июльском прогнозе. Это означает, что высокие ставки могут сохраниться дольше.

В текущей ситуации инвесторам следует смотреть на горизонт конца 2026 года, когда ставка, вероятно, снизится до 12–14% и рынок получит пространство для восстановления. А пока стоит придерживаться избирательного подхода и отдавать предпочтение качественным историям внутреннего спроса, компаниям с низким долгом и меньшей зависимостью от экспорта.