Москва Недвижимость: Ваш надежный гид в мире столичной недвижимости

Совет директоров Циана рекомендовал выплату накопленных дивидендов в размере 104 рублей на акцию (17% доходности), которые долго ожидались рынком. Дата дивидендной отсечки – 12 декабря.

Рекомендованная к выплате сумма соответствует гайденсу, который ранее давала компания (100+ рублей), но оказалась ниже ожиданий рынка. Мы допускаем, что после завершения процесса реструктуризации компания сможет сделать дополнительные выплаты. Менеджмент Циана также отметил, что следующий дивиденд может быть выплачен в середине 2026 года и может превысить 50 рублей на акцию (с учетом оставшейся на конец 2025 года накопленной операционной прибыли, а также прибыли, полученной в 2026 году).

По оценкам Циана, для устойчивого восстановления спроса на рынке жилой недвижимости требуется снижение ключевой ставки до 14%. Сейчас компания фиксирует рост количества сделок на платформе относительно 3 квартала 2024 года, а в отдельные месяцы рост выручки доходил до +30% г/г. По итогам всего года компания ждет роста выручки на 14-18% г/г при сохранении рентабельности в 20%+. Сейчас Циан торгуется с оценкой порядка 8,5x EV/EBITDA этого года и 6,4x следующего, что на наш взгляд, выглядит справедливо при росте выручки в следующем году на 20%, а EBITDA – на 30%, говорит эксперт «Альфа-Капитал» Денис Приходько.

Рост выручки в III квартале составил 32% г/г, а EBITDA увеличилась на 43%. Компания не только подтвердила прогноз по росту выручки по итогам года (30%+), но и повысила ожидания по скорр. EBITDA до более 270 млрд (43% г/г+) с 250 млрд рублей ранее.

Ключевые детали:

📌 Поиск и ИИ — выручка прибавила 9% г/г, до 138,5 млрд руб., доля поискового рынка в РФ — 68%.

📌 Городские сервисы — замедлили рост: GMV (оборот) райдтеха вырос на 10% г/г, e-commerce и доставка — на 16%.

📌 Б2Б Тех— по-прежнему один из драйверов за счет роста облачных сервисов Yandex Cloud: выручка показала рост на 47% г/г, рентабельность скорр. EBITDA составила 17,4%.

Расходы на программу долгосрочной мотивации снизились на 42% г/г, до 10,3 млрд рублей. В III квартале участникам программы было выделено 679 тыс. акций, что составляет 0,17% уставного капитала компании.

Считаем отчетность сильной и продолжаем внимательно следить за развитием новых направлений компании. С оценкой ~6x EV/EBITDA за 2025 год «Яндекс» по-прежнему выглядит одной из самых интересных идей в ИТ-секторе, говорит эксперт «Альфа-Капитал» Денис Приходько.

Пассажиропоток «Аэрофлота» в III квартале снизился на 3,2% г/г, до 22,6 млн человек, из-за отмены и переносов рейсов вследствие июльской хакерской атаки, дефицита самолетов и сокращения количества рейсов на 3,3% г/г. Пассажирооборот вырос на 0,6% г/г за счет открытия новых международных направлений и возобновления полетов в Краснодар и Геленджик. Занятость кресел сократилась до 91,2% (-1,1 п. п. г/г). Дефицит судов остается серьезной проблемой, ограничивая количество рейсов (поставки нового флота ожидаются не ранее конца 2026 года).

X5 Group по итогам III квартала увеличила выручку на 18,5% г/г, до 1,16 трлн руб. За январь-сентябрь выручка выросла на 19,9%, до 3,36 трлн руб. Востребованный формат дискаунтеров остается основным драйвером роста: чистая розничная выручка «Чижика» выросла на 65,3% г/г, «Пятерочки» — на 15,6%, «Перекрестка» — на 7,5%. Рост доходов обеспечен увеличением сопоставимых продаж на 10,6% и наращиванием количества торговых точек — на 7,4%, до 29 тыс. Компания сохраняет устойчивые позиции за счет роста цен, активного развития в регионах и цифровизации.

Опрос Банка России среди аналитиков отразил повышение ожиданий по инфляции на конец этого года вверх с 6,4% до 6,6%. Консенсус по средней ключевой ставке также сместился вверх с 19% до 19,2% — это предполагает два шага в понижении по 50 б. п. в октябре и декабре с достижением 16%. На 2026 год экономисты также закладывают более высокую инфляцию в 5,1% против 4,7% по предыдущему опросу. Ориентир по средней ключевой ставке пересмотрен вверх с 12% до 13.7%.

Совет директоров Циана рекомендовал выплату накопленных дивидендов в размере 104 рублей на акцию (17% доходности), которые долго ожидались рынком. Дата дивидендной отсечки – 12 декабря.

Рекомендованная к выплате сумма соответствует гайденсу, который ранее давала компания (100+ рублей), но оказалась ниже ожиданий рынка. Мы допускаем, что после завершения процесса реструктуризации компания сможет сделать дополнительные выплаты. Менеджмент Циана также отметил, что следующий дивиденд может быть выплачен в середине 2026 года и может превысить 50 рублей на акцию (с учетом оставшейся на конец 2025 года накопленной операционной прибыли, а также прибыли, полученной в 2026 году).

По оценкам Циана, для устойчивого восстановления спроса на рынке жилой недвижимости требуется снижение ключевой ставки до 14%. Сейчас компания фиксирует рост количества сделок на платформе относительно 3 квартала 2024 года, а в отдельные месяцы рост выручки доходил до +30% г/г. По итогам всего года компания ждет роста выручки на 14-18% г/г при сохранении рентабельности в 20%+. Сейчас Циан торгуется с оценкой порядка 8,5x EV/EBITDA этого года и 6,4x следующего, что на наш взгляд, выглядит справедливо при росте выручки в следующем году на 20%, а EBITDA – на 30%, говорит эксперт «Альфа-Капитал» Денис Приходько.

Инфляционные ожидания населения в октябре удерживались на уровне 12,6%, а оценки наблюдаемой инфляции продолжили быстро снижаться — до 14,1% с 14,7% в сентябре и 16,1% в августе. Примечательным стало снижение оценок наблюдаемой и ожидаемой инфляции у потребителей без сбережений, тогда как категории с накоплениями, наоборот, был зафиксирован умеренный рост значений. Это контрастирует с ростом ценовых ожиданий у бизнеса, особенно в условиях роста цен на автомобильное топливо и ожидаемого повышения НДС и утилизационного сбора. Тем не менее инфляционные ожидания остаются повышенными и не заякоренными, что ограничивает пространство для Банка России в дальнейшем снижении ключевой ставки.

За минувшую неделю потребительские цены выросли на 0,22%, в сравнении с предыдущими неделями динамика почти не изменилась (рост ИПЦ составил 0,21% и 0,23% соответственно). Годовые темпы оказались немногим выше 8,1%. Основное инфляционное давление сохраняется в сегменте продовольствия, в других товарных категориях и услугах рост цен замедлился. В ноябре—декабре траектория инфляции может вернуться к снижению за счет эффекта высокой базы прошлого года.

Между тем производственная инфляция в сентябре замедлилась до 0,5% м/м против 1.1% в августе. Годовая динамика PPI вернулась к отрицательным значениям в −0,4% за счет дефляции в добывающей промышленности (-13,9% г/г), которая компенсировала стабильность цен в обработке (+1,3% г/г) и сильный рост тарифов в энергетике (+17,9%).

Фондовые индексы США продолжили рост, завершив неделю в уверенном плюсе: S&P 500 прибавил 1,92%, Nasdaq 100 поднялся на 2,18%, Dow Jones вырос на 2,2%. Лидерами роста стали IT-компании и энергетики, среди аутсайдеров были секторы коммунальных услуг и товаров первой необходимости. Поддержку рынку оказало смягчение торговой напряженности между США и Китаем, а также резкий рост нефтяных котировок после нового пакета санкций в отношении российской нефти.

В ходе саммита АИЭС в Южной Корее представители США и Китая согласовали предварительные рамки торговой сделки в преддверии официальной встречи Дональда Трампа и Си Цзиньпина 30 октября. В случае достижения реальных договоренности риск-активы могут получить дополнительный импульс.

Несмотря на продолжающийся шатдаун в работе правительства США, в прошлую пятницу были опубликованы отложенные более чем на неделю данные потребительской инфляции за сентябрь. «Заголовочный» CPI показал рост на 3%, несколько быстрее 2,9% в августе, но мягче консенсус-прогноза на уровне 3,1%. Месячные темпы также оказались ниже ожидаемых: 0,3% vs 0,4% соответственно. Базовая инфляция сложилась на уровне 0,2% м/м и 3% г/г, также ниже прогноза экономистов в 0,3% и 3,1%. Релиз стал очередным подтверждением ожиданий снижения ставки ФРС на 25 б. п. на заседании 28–29 октября — сценарий полностью заложен в котировки. Интригой остается возможный сигнал о сворачивании программы количественного ужесточения.

Главный акцент стратегии делается на укрепление позиций российского финансового рынка. В частности, ключевыми приоритетами определены наращивание ликвидности, технологическая модернизация инфраструктуры и постепенное расширение продуктовой линейки.

Финансовая цель стратегии заключается в том, чтобы к 2028 году достичь чистой прибыли по МСФО не менее 65 млрд рублей. Для этого планируется обеспечить устойчивый рост комиссионного дохода со среднегодовым темпом не ниже 13%, при этом сократить операционные расходы до 50–55% от комиссионного дохода и поддерживать рентабельность капитала на уровне не ниже 18%.

Кроме того, одним из приоритетных направлений станет развитие рынка капитала — например, предполагается проведение до 10 IPO и SPO ежегодно, а также более чем двукратное увеличение объема привлечения облигаций, включая рублевые и юаневые выпуски.

Также особое внимание уделяется развитию сервиса «Финуслуги»: в рамках стратегии планируется десятикратный рост клиентской базы и увеличение числа продуктов на одного пользователя на 60%.

Наконец, в рамках технологического обновления Московская биржа намерена постепенно расширять спектр доступных финансовых инструментов и решений. Реализация стратегии, находящаяся под контролем Наблюдательного совета, направлена на рост рыночной капитализации биржи и укрепление ее статуса как одного из ключевых участников финансового рынка России.