Нейтральные результаты «Аэрофлота» УК «Альфа-Капитал»
Группа «Аэрофлот» опубликовала результаты по МСФО за III квартал и 9 месяцев 2025 года. По итогам квартала выручка прибавила 1% г/г, составив 261,7 млрд руб. Скромный рост выручки ожидаем с учетом вынужденных отмен ряда рейсов в летнем сезоне, высокой базы прошлого года, слабой динамики доходных ставок при умеренных темпах роста пассажирооборота (+1% г/г) и средней стоимости перевозки (+1%). По итогам девяти месяцев пассажиропоток почти не изменился и составил 42,5 млн человек (-0,1% г/г). Занятость кресел осталась на уровне 89,9%.
Скорректированная EBITDA сократилась на 1,6%, до 66 млрд руб., из-за роста операционных затрат, рентабельность по показателю снизилась на 7 п. п. год к году, до 22%. Быстрее росли административные расходы, затраты на оплату труда, обслуживание бортов и аэропортовые сборы. Снижение выплат по топливному демпферу увеличило себестоимость перевозок и оказало давление на маржу. Чистая прибыль улучшилась на 86,4%, до 32,9 млрд руб. Чистый долг сократился на 11,1% в сравнении с декабрем 2024 года, до 531,8 млрд руб., но вкупе со снижением скорректированной EBITDA долговая нагрузка остается высокой: 2,6х по соотношению показателей против 2,5х на конец прошлого года.
Обновленная дивидендная политика «Аэрофлота» предполагает выплату 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО, поэтому ее снижение приведет и к меньшим дивидендам по итогам 2025 года.